О фондовом рынке в России

Как сберечь и приумножить свои капиталы? Этот вопрос, как во время экономического подъема, так и во время кризиса, в равной степени волнует всех имеющих накопления. Однако, если в кризис, самое надежное – это просто хранить деньги «в чулке», никому не доверяя, то, на любом другом этапе делового цикла, такая стратегия является далеко не самой лучшей. Инфляция, которая например в 2008 году составила 13,3%, медленно, но верно «съедает» сбережения. Очевидно, что перевод денег в иностранную валюту не решает проблемы, поскольку, не говоря уже о собственной инфляции, валюта подвержена серьезным ценовым колебаниям.

Опыт развитых стран показывает, что в долгосрочной  перспективе (более 3-5 лет) наибольший доход (даже с учетом потерь во время кризисов) способен дать рынок ценных бумаг (акций и облигаций). Данные по фондовому рынку США за последние 100 лет убедительно показывают, что «в среднем» вложения  в этот рынок позволили не только защитить деньги от инфляции, но и весьма заметно увеличить реальную стоимость сбережений. В наибольшей степени это относится к рынку акций. Здесь среднегодовая доходность сбережений, с учетом инфляции, составила 8,1% (источник: Elroy Dimson,  Paul Marsh and Mike Staunton,  Global Investment Returns,  Yearbook 2005,  London: ABN-AMRO,  2005,  p.180). Заметим, что для стран с развивающейся экономикой эта доходность обычно на порядок выше. Например, на российском фондовом рынке в период  с начала 1998 до первого полугодия 2008 года (см. рис. 1) средний прирост индекса ММВБ составил более 40% в год, что почти в два раза превышает соответствующий средний по стране прирост цен на недвижимость.

Рис.1. График индекса ММВБ в период с 1998 по 2009 год. Красным цветом выделены периоды, когда вложения в акции были убыточными

Из рисунка видно, что график ММВБ можно представить в виде долгосрочного тренда (направленного движения) вверх, на который накладываются краткосрочные (обычно в пределах одного года) колебания. Эти две компоненты обладают значительной степенью автономности. Долгосрочный тренд определяется в первую очередь фундаментальными показателями, из которых, складывается представление о стоимости компаний, представленных на фондовом рынке. Краткосрочные же колебания – локальной конъюнктурой рынка и, в том числе, фазой делового цикла.

По итогам за 2007 год (последний год перед кризисом), российский рынок акций оставался одним из самых доходных и, в то же время, одним из самых недооцененных (см. рис 2). С учетом того, что сравнительно с другими российский фондовый рынок упал во время кризиса в наибольшей степени, это утверждение остается верным и поныне.

Рис.2. Базовые фундаментальные показатели фондовых рынков различных стран. По горизонтальной оси отложено среднее по рынку данной страны значение P/E (стоимость 1$ прибыли), а по вертикальной – средняя доходность по чистой прибыли (средняя рентабельность). При средней рентабельности российского рынка акций 18% (выше только у ОАЭ и Индии), отечественные компании торгуются со средним P/E равным 12,8, тогда как среднее значение по развивающимся рынкам составляет 24, а по развитым 15. Т.е. по отношению к развивающимся рынкам российские акции торгуются с дисконтом в 85%, а к развитым – в 18%.

(Источник: Bloomberg)

Мировой экономический кризис отразился на российском фондовом рынке падением индекса ММВБ примерно на 70%. Однако, уже с начала 2009 года индекс начинает расти, постепенно отыгрывая потери. Как видно из рис.1, движения рынка с понижением наблюдается довольно часто. Такие периоды (на рисунке они выделены красным цветом) занимают около 40% общего времени. И, хотя падение цены в 2008 году является беспрецедентным, глубокие падения за короткий период, когда, например, месячный убыток составлял 49%, наблюдались и раньше. При этом индекс всегда достаточно быстро  возвращался к исходному тренду.

Помимо правильного выбора эмитентов, в задачу компании, управляющей вложениями в фондовый рынок, входит также максимальное «сглаживание» возможных падений на счетах клиентов путем своевременной продажи и затем покупки активов. Для этого в Управляющей Компании «ИНТРАСТ», которая является одной из старейших на российском фондовом рынке, используются новейшие финансовые технологии, основанные, прежде всего, на исследованиях по эконофизике. В последнее десятилетие здесь были обнаружены фундаментальные закономерности, которые легли в основу современных методов прогноза динамики финансовых активов и оценки финансовых рисков. Благодаря этим технологиям, средние «просадки» на счетах доверительного управления (ДУ) компании составили в среднем лишь 30 - 40% при падении индекса ММВБ на 70%. В настоящее же время основная часть вложений, находящихся на счетах ДУ, более чем на 20% превышает докризисный максимум.

Компания активно пропагандирует методы эконофизики и, в том числе, свои собственные разработки по фрактальному анализу и теории хаоса, получившие международную известность. В частности, 3 – 4 июня 2009 года УК «ИНТРАСТ», совместно с Новой Экономической Ассоциацией, ИК «Еврофинансы» и Финансовой Академией при Правительстве РФ с успехом провела ПЕРВЫЙ ВСЕРОССИЙСКИЙ КОНГРЕСС ПО ЭКОНОФИЗИКЕ, отчет о котором будет опубликован во всех главных российских экономических и финансовых журналах таких, как «Вопросы экономики», «Экономика и математические методы», «Финансы и кредит», «Банковское дело», «Проблемы теории и практики управления» и др. Пятью годами ранее, УК «ИНТРАСТ» первой на российском фондовом рынке стала использовать основанные на методах фрактального анализа Автоматизированные Торговые Системы (Справочник «Весь финансовый софт», Издание ЗАО ММВБ, 2005)

С уважением,

Директор по стратегии УК "ИНТРАСТ"

кандидат физико-математических наук

Михаил Дубовиков